第三，國際經(jīng)驗顯示，醫(yī)療消費增長遠快于居民收入水平的提高。世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計，不同收入水平的國家其居民醫(yī)療消費的支出比重也大不相同。收入越高的國家，其醫(yī)療消費支出占比也越高。隨著醫(yī)療消費的快速增長，國民對優(yōu)質(zhì)藥、高價藥的需求也在不斷增長。

　　第四，通貨膨脹對高價藥有利。通貨膨脹對于醫(yī)藥行業(yè)是把雙刃劍。雖然醫(yī)療消費需求是剛性的，但是受到國家的價格制約，整體無法通過提價應(yīng)對通貨膨脹帶來的成本上升。這時高價藥的高毛利使其抵御成本上升的能力遠強于普藥。另一方面，在藥價受限的情況下，高價藥的相對貶值也使居民的消費能力增強。

　　在行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的背景下，主營產(chǎn)品是高端的專科用藥企業(yè)的未來成長空間將明顯強于普藥類的生產(chǎn)企業(yè)。主營抗腫瘤等高端藥的恒瑞醫(yī)藥，在國內(nèi)主營抗腫瘤藥和高端抗生素的海正藥業(yè)，主營免疫抑制劑、消化道藥物、內(nèi)分泌藥的華東醫(yī)藥，主營中藥注射液的康緣藥業(yè)等，都將由此受益。

　　高端藥企合理高估

　　醫(yī)藥板塊的估值圍繞著相對整體A股市場合理的溢價波動，未來醫(yī)藥行業(yè)的合理溢價將在35％～45％的水平。
 
　　雖然在各種市場因素的作用下，溢價率可能暫時高于或低于合理溢價水平，但醫(yī)藥板塊表現(xiàn)將依賴于整體A股市場表現(xiàn)。

　　受制于美國經(jīng)濟衰退前景、人民幣升值、國內(nèi)通貨膨脹率漸漸威脅經(jīng)濟發(fā)展等復(fù)雜因素，未來整體A股市場存在著相當(dāng)大的不確定性，醫(yī)藥板塊絕對估值的難度也在不斷加大。

　　截至2008年5月23日，整體A股市場的靜態(tài)市盈率為28倍，醫(yī)藥板塊的靜態(tài)市盈率為44倍。

　　研發(fā)能力優(yōu)秀的高端?？扑幤髽I(yè)是未來行業(yè)高增長的最大受益者，理應(yīng)享受醫(yī)藥板塊最高的溢價水平，甚至可以更高。考慮到A股出現(xiàn)大幅上漲和大幅下跌的概率并不大，高端用藥企業(yè)的靜態(tài)估值水平40倍、動態(tài)估值30倍將是非常安全的區(qū)域。