但同時，進入基本藥物目錄的品種也將面臨“價”和“量”的博弈。比如計劃疫苗，2008年年底國家公布擴大免疫規(guī)劃，將更多疫苗納入政府買單范圍，但2009年7月發(fā)改委就出臺了調(diào)價方案，對絕大多數(shù)的計劃疫苗進行了大幅度降價。因此，必須對未來可能出臺的針對基本藥物目錄的政策性降價有心理預(yù)期。

　　我們更看好進入基本藥物目錄的獨家品種，它們在未來的基本藥物目錄省級招標(biāo)中將更具優(yōu)勢。特別是看好近年已獲得提價且該獨家品種占公司收入和利潤比重大的品種。比如天士力[18.53 5.89%]的復(fù)方丹參滴丸，2007年獲得發(fā)改委提價15%，2009年銷售額將接近13億元，占公司工業(yè)收入的73%；進入基本藥物目錄后，將如虎添翼，3-5年內(nèi)銷售額有望超過20億元。又如中恒集團[16.27 4.70%]的血栓通粉針，是極少數(shù)進入此次目錄的中藥注射劑品種，純度高達(dá)90%以上，遠(yuǎn)高于國家標(biāo)準(zhǔn)，處于快速成長期，2008年不同規(guī)格品種獲得發(fā)改委提價18-28%，我們預(yù)計其2009年銷售額將達(dá)到4.2億元，占公司工業(yè)收入比重達(dá)70%。此外，云南白藥的重要劑型均進入了基本藥物目錄，也值得看好。

　　謹(jǐn)慎推薦

　　從基本藥物目錄制度的內(nèi)容我們可以看到，政府對基層醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的明確支持，但落實到具體公司的盈利影響暫時較小，且全面建立需要一個較長過程，對于絕大多數(shù)競爭性品種而言，“價VS量”博弈才剛開始。但基本藥物目錄是業(yè)界期盼已久的重大政策，其公布后，相應(yīng)的配套政策才能陸續(xù)發(fā)布，上半年許多企業(yè)在經(jīng)營上有觀望情緒，此次公布后，將掃除企業(yè)疑慮，積極應(yīng)對。

　　當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)本身的運行軌道仍是：2009年增速放緩在預(yù)期中，未來5年仍是整個醫(yī)改大背景下的黃金發(fā)展年。目前我們重點關(guān)注的醫(yī)藥股2010年P(guān)E平均為25倍，多個業(yè)績增長相對明確的品種2010年P(guān)E為18-22倍。維持醫(yī)藥行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評級，重點關(guān)注擁有獨家品種的公司和區(qū)域商業(yè)龍頭公司。

　　建議積極增持獨家品種進入此次目錄的公司：天士力、云南白藥、中恒集團、金陵藥業(yè)[9.46 6.53%]、千金藥業(yè)[20.79 7.22%]、人?？萍肌⑷裴t(yī)藥[18.30 6.21%]；并增持區(qū)域商業(yè)龍頭公司一致藥業(yè)、國藥股份[19.75 7.40%]；增持估值優(yōu)勢已較為顯著的恒瑞醫(yī)藥[39.33 2.99%]、雙鷺?biāo)帢I(yè)[36.16 3.02%]。